许继电气换帅获12.75亿特高压大单 储能战略转型待破市占率下滑困局

5月7日晚间，许继电气发布公告确认中标国家电网2026年特高压项目新增第一次设备采购，中标总金额12.75亿元，中标产品为换流阀和直流控制保护系统，这是“十五五”开局以来许继电气拿到的最大一笔特高压订单。在中标利好背后，公司刚经历核心管理层换帅，2026年一季度业绩大幅下滑，叠加新能源电力设备行业竞争格局洗牌，这家头部设备商正面临特高压定价权侵蚀、储能业务增长不及预期的双重考验。

一、特高压赛道：头部份额分化 定价权逐步受侵蚀

许继电气在中特高压领域积累深厚，是国内唯一±1100kV特高压设备供应商，核心产品竞争力突出：

换流阀产品市占率超过40%，直流控制保护系统市占率约39%，双核心产品稳居行业第一梯队

本次中标份额达25.5%，但行业头部集中趋势已显现：国电南瑞体系下三家企业合计中标24.61亿元，占总份额49.3%，接近一半

对比头部竞争对手，许继电气的业务短板明显：

国电南瑞核心产品毛利率稳定在45%以上，电网调度系统省调以上市场份额超75%，销售费用率仅4.12%，可承接更高溢价订单

思源电气走全品类布局+出海拓展路线，2025年海外营收占比达33.68%，海外毛利率35.69%，常年保持净利润两位数增长

许继电气业务覆盖面明显窄于上述两家竞争对手，海外营收占比仅为3.58%，收入受招标节奏波动影响弹性有限

2026年一季度财务数据已经暴露核心问题：许继电气毛利率从去年同期的23.47%掉到19.01%，资产减值损失同比飙升143倍，背后是部分特高压产品市场价持续下滑，行业已经呈现“技术壁垒仍在，定价权持续被侵蚀”的格局，本次12.75亿元大单能否转化为实际利润，仍取决于价格走势。

二、储能业务：主动调结构提毛利 市占率不升反降

特高压之外，许继电气已经将储能列为核心战略方向，近年正在进行业务结构调整：

储能业务纳入“新能源及系统集成”板块，2025年收入14.21亿元，同比下降42.34%，但毛利率提升5.66个百分点至13.80%，为主动压缩低毛利EPC类业务、守住利润质量的调整结果

核心细分领域优势突出：储能PCS领域2025年上半年国内投运总功率市占率8.1%，排名行业前五；EMS能量管理系统领域依托国网背景优势，市占率约45.8%，为行业第一

产能布局完善：截至2023年底，许继电力电子公司储能产品年产能15GW，累计参与储能电站建设近300座，2025年全年PCS出货量排名全球第十，属于央国企序列头部水平

但在全行业洗牌的背景下，许继储能增长陷入尴尬：目前大规模储能电站系统集成订单已被中车株洲所、阳光电源等头部企业牢牢把控，许继优势仅集中在电网侧项目，行业排名持续下滑——2025年许继储能业务中标金额超30亿元，营收约35亿元，同比增长120%，但2024年国内储能系统出货量前十名单中已没有许继电气的身影，呈现订单增长、市占率下滑的态势。

目前许继正尝试通过差异化技术破局：2025年12月，公司在山东青岛投运省内首个构网型储能系统辅助燃机黑启动项目，目前构网型储能业绩已超过1GW，是该细分赛道的核心参与方，差异化技术能否带动整体业务翻盘仍需时间验证。

三、新帅接棒 十五五红利下待破局

“十五五”开局电网投资红利明确，国网规划4万亿元投资，南网五年投资接近1万亿元，但行业集中度正在快速提升，头部企业不断抢占市场份额，许继电气处于中间梯队的尴尬位置。2026年年初，公司完成核心管理层换帅：

原董事长李俊涛辞职，任职仅1年9个月，为许继电气30年来董事长任职时间最短的纪录，离任前公司已经启动内部降本增效、新板块布局，但业绩未达预期

新董事长季侃兼具多平台资深背景：长期任职国网体系，曾担任国电南瑞副总经理、南瑞集团副总经理、山东电工电气总经理，同时兼任中国电气装备集团储能科技董事长，其资源可补充许继产品线短板，匹配储能战略发展需求

当前许继电气的结构性问题仍待解决：核心业务低利润产品占比过高，高毛利特高压业务受价格竞争压制，储能业务市场地位不稳固。2026年一季度公司归母净利润同比暴跌46.50%，经营现金流为负1.94亿元，业绩压力突出。剩下三个季度，12.75亿元大单能否转化为实际利润、储能业务能否重回行业前列，是新掌门面临的核心考题。

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数据更新于2026年5月